„`html
Frank szwajcarski od początku roku wzmocnił się wobec dolara o 15,4 proc. Natomiast wzrost jego wartości względem euro był znacznie skromniejszy i wyniósł zaledwie 0,9 proc. W listopadzie poprzedniego roku frank osiągnął rekordową siłę wobec europejskiej waluty — za 1 euro płacono nawet 92 centymy. Przez kolejne miesiące kurs pozostawał blisko tego poziomu. W środę po południu za 1 euro płacono 0,931 franka. Kiedyś taki kurs skłaniałby Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) do zorganizowanej interwencji rynkowej, mającej na celu osłabienie franka poprzez skupowanie aktywów zagranicznych, w tym amerykańskich akcji. Obecnie SNB trzyma się jednak z daleka od bezpośrednich interwencji walutowych. To znaczącą zmiana w strategii banku, realizowana przez obecnego prezesa, Martina Schlegela.
Nowe podejście Szwajcarskiego Banku Narodowego
Martin Schlegel objął fotel prezesa SNB w październiku 2024 r., jednak już od wiosny tamtego roku można było zaobserwować ograniczenie skali interwencji na rynku walutowym, szczególnie wraz z rozpoczęciem cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. SNB nie całkiem zrezygnował z interweniowania, lecz obecnie takie działania podejmowane są wyłącznie w nadzwyczajnych sytuacjach. Przykład stanowi kwiecień tego roku, kiedy wysoka nerwowość na rynkach była powiązana z amerykańskimi cłami i SNB zdecydował się powstrzymać gwałtowne umocnienie franka.
Zmiana priorytetów SNB
Wcześniej głównym problemem była deflacja, obecnie natomiast SNB nie jest tak mocno zaangażowany w obronę określonych poziomów kursowych franka. Poprzednie oczekiwania rynku wobec interwencji sprawiały, że polityka banku była mało elastyczna i poddana presji inwestorów. Teraz SNB kładzie większy nacisk na elastyczność polityki pieniężnej.
Ograniczenia spowodowane sytuacją międzynarodową
Nie bez znaczenia są również obawy względem potencjalnej reakcji Stanów Zjednoczonych. W 2024 roku Departament Skarbu USA po raz kolejny umieścił Szwajcarię na liście państw wymagających szczególnej obserwacji pod względem polityki walutowej. Nadmierne działania SNB mogłyby doprowadzić do podwyższenia amerykańskich ceł wobec szwajcarskich produktów.
Działania Banku w zakresie polityki stóp procentowych
SNB obecnie skupia się na łagodzeniu polityki poprzez cięcia stóp procentowych. W czerwcu stopa główna została obniżona do 0 proc., co jest najniższym poziomem na świecie. Posiedzenia banku odbywają się raz na kwartał, a kolejne jest zaplanowane na 25 września. Większość specjalistów oczekuje pozostawienia stóp bez zmian, choć nie brakuje prognoz przewidujących ich dalsze obniżenie – nawet do poziomu minus 0,25 proc. Inflacja konsumencka w Szwajcarii pozostaje bardzo niska i w sierpniu wyniosła zaledwie 0,2 proc., mieszcząc się w założonym przez SNB przedziale celu inflacyjnego 0-2 proc.
Frank wobec złotego i perspektywy kursowe
W środę za 1 franka szwajcarskiego płacono 4,56 zł. Waluta ta umocniła się wobec złotego od początku roku tylko o 0,3 proc. Kurs nadal pozostaje wyraźnie poniżej rekordu z 2022 r., gdy za 1 franka trzeba było płacić 5,13 zł. Notowania franka względem złotego silnie powiązane są z relacją euro do franka. Prognozy dotyczące dalszych zmian kursu są ostrożne — według mediany szacunków na koniec 2025 r. kurs może wynieść 0,94 franka za 1 euro. W poszczególnych prognozach pojawiają się widełki od 0,91 (JPMorgan Chase) do 0,99 (Banco Santander). Ewentualne umocnienie franka nie jest korzystne dla osób spłacających kredyty walutowe, chociaż większość prognoz zakłada umiarkowane zmiany.
- Prognozy kursu euro do franka na koniec 2025 r.: 0,91–0,99 CHF za 1 EUR
- Frank szwajcarski umocnił się wobec złotego w 2024 r. tylko o 0,3%
- Najsilniejszy kurs franka do złotego w historii: 5,13 zł za 1 CHF (2022 r.)
SNB stosuje obecnie mniej agresywną strategię walutową, co przy niskiej inflacji oznacza brak potrzeby silnych interwencji. Jak zaznaczają eksperci, dzisiejsza postawa banku centralnego w kwestii siły franka jest znacznie mniej zaniepokojona niż jeszcze kilka lat temu.
- Polityka ograniczonej interwencji walutowej
- Łagodzenie polityki pieniężnej poprzez cięcia stóp procentowych
- Prognozowane umiarkowane zmiany kursów walutowych
Podczas interwencji z poprzednich lat, Szwajcarski Bank Narodowy zgromadził aktywa o wartości przekraczającej niegdyś 1 bln franków, obecnie bilans ten wynosi około 715 mld franków, nadal pozostając na wysokim poziomie. Znaczną część tych środków stanowią akcje amerykańskich firm – wartość portfela wynosi łącznie 167 mld dolarów. Na koniec czerwca inwestycje SNB obejmowały ponad 2300 pozycji giełdowych, z czego 42 mld USD ulokowane było w udziały pięciu największych spółek technologicznych: Amazon, Apple, Meta, Microsoft i Nvidia. Pakiet akcji Apple wyceniany jest na ponad 10 mld USD, a Nvidii przekracza 11 mld USD.
Pod względem zaangażowania na rynku technologicznym, SNB dorównuje państwowym funduszom inwestycyjnym z Bliskiego Wschodu czy Singapuru. Jednocześnie, mimo ogromnych środków lokowanych w akcje międzynarodowych gigantów, SNB podkreśla, że to nie zyski z inwestycji, ale dbałość o politykę walutową pozostaje ich głównym celem.
Warto również zaznaczyć, że Szwajcarski Bank Narodowy nie jest typowym bankiem centralnym – nie należy do rządu. Około połowa jego udziałów jest własnością szwajcarskich kantonów oraz banków kantonalnych, reszta znajduje się w rękach prywatnych inwestorów, a akcje instytucji notowane są na giełdzie papierów wartościowych w Szwajcarii.
„`
O autorze
