„`html
Zmiana perspektywy oceny wiarygodności kredytowej została uzasadniona przede wszystkim pogorszeniem obecnej sytuacji oraz prognoz dla sektora finansów publicznych. Przewiduje się, że tegoroczny deficyt osiągnie poziom 6,9%, co znacząco przewyższa medianę dla krajów z ratingiem A, która wynosi 2,9%.
Konsekwencje braku konsolidacji fiskalnej
Brak zdecydowanych działań konsolidujących finanse publiczne prowadzi do szybszego wzrostu zadłużenia państwa. Szacuje się, że już w 2027 roku dług publiczny może sięgnąć 68% produktu krajowego brutto, w porównaniu do mediany na poziomie 53,7% obserwowanej w grupie państw o podobnym ratingu.
Dodatkowo rosną koszty obsługi zadłużenia. Według prognoz, wydatki te wzrosną z 5,1% w 2024 roku do 7,2% w 2027 roku, podczas gdy mediana dla krajów z ratingiem A wynosi obecnie 4,3%.
Czynniki polityczne i ratingi
Agencja zwraca uwagę na ryzyko związane z sytuacją polityczną w kraju, która może komplikować realizację polityki gospodarczej do 2028 roku. 19 września przewidziano przegląd ratingu przez agencję Moody’s, utrzymujący się od 2017 na poziomie A2 ze stabilną perspektywą.
Reakcje rynku i inwestorów
Poniedziałkowy poranek nie przyniósł większych zmian na rynku obligacji skarbowych, mimo wcześniejszej decyzji agencji. Rentowności dziesięcioletnich papierów skarbowych pozostały blisko poziomu 5,44%, a pięcioletnich 4,86%. Różnica pomiędzy obligacjami polskimi a niemieckimi utrzymuje się wokół 290 punktów bazowych. Kurs złotego względem euro spadł poniżej 4,25, a w relacji do dolara zbliżył się do 3,62.
- Dziesięcioletnie obligacje są wyceniane blisko 5,44%
- Pięcioletnie obligacje osiągają rentowność w granicach 4,86%
- Spread wobec niemieckich papierów utrzymuje się blisko 290 pkt baz.
- Kurs EUR/PLN poniżej 4,25
- Kurs USD/PLN około 3,62
Perspektywy dotyczące polityki pieniężnej
Uwaga inwestorów w ostatnim czasie skupiła się na gołębich sygnałach płynących od członków Rady Polityki Pieniężnej. Niedawne obniżenie głównej stopy procentowej sprawiło, że ekonomiści spodziewają się do końca roku jeszcze jednego cięcia, z medianą prognoz ustawioną na poziomie 4,5%. Kontrakty FRA jednak wyceniają nawet możliwość dwóch obniżek w ostatnim kwartale roku.
- Prognozy ekonomistów dotyczące głównej stopy procentowej wskazują na poziom 4,5%
- Kontrakty FRA zakładają możliwość dwóch obniżek do końca bieżącego roku
Wpływ działań rządu i inflacji
Dla dalszych decyzji RPP znaczenie mogą mieć posunięcia rządu dotyczące zamrożenia cen energii elektrycznej w ostatnim kwartale roku. Deklaracje rządowe przewidują wprowadzenie odpowiednich przepisów do końca września, co miałoby ograniczyć dynamikę inflacji w kolejnych miesiącach.
Prognozy dotyczące wskaźnika CPI na czwarty kwartał wskazują poziom 2,9%, podczas gdy we wrześniu według wstępnych szacunków inflacja wyniosła 2,8%.
- Kontynuacja łagodzenia polityki pieniężnej może sprzyjać notowaniom polskich obligacji, szczególnie o krótkim terminie wykupu.
- Dwulatki są obecnie wyceniane poniżej 4,3%.
„`
O autorze
