„`html
Rok rozpoczął się pozytywnie, jeśli chodzi o wyniki indeksów giełdowych oraz wartości spółek notowanych na rynku. Na dzień 9 grudnia indeks WIG zanotował wzrost o 38%, a poszczególne indeksy odzwierciedlające wielkość firm także odnotowały znaczące zwyżki: WIG20 wzrósł o 35%, mWIG40 o 29%, a sWIG80 o 24%. Kapitalizacja całego rynku zwiększyła się o 53%, przy czym wartość spółek krajowych wzrosła o 44%. Jeszcze lepiej prezentują się te wyniki w przeliczeniu na dolary, co jest istotne z uwagi na wysoki udział funduszy amerykańskich w obrotach na warszawskiej giełdzie.
Sytuacja regulacyjna i zmiany na rynku
Również na polu regulacyjnym nie pojawiły się w ostatnim czasie przepisy niekorzystne dla przedsiębiorców działających na rynku kapitałowym. W niektórych obszarach można nawet oczekiwać ułatwień, na przykład dotyczących raportowania okresowego. Największe przekształcenia zachodzą w obszarze sprawozdawczości dotyczącej zrównoważonego rozwoju – wcześniejsze podejście wymagające szczegółowych raportów od wszystkich spółek zostało zastąpione obowiązkiem raportowania wyłącznie przez największe podmioty i tylko w określonym zakresie danych. Choć najlepszym rozwiązaniem byłoby stworzenie ogólnoeuropejskiego systemu pozyskiwania danych, rzeczywistość jest taka, że regulatorzy rzadko decydują się na najmniej uciążliwe opcje dla firm objętych regulacjami.
Sukces nowych instrumentów finansowych
Na rynku pojawił się też długo wyczekiwany, bezpieczny instrument inwestycyjny dla klientów detalicznych – listy zastawne. Ich emisja, mimo że opiewała na ponad 1,1 mld zł, została sprzedana w ciągu kilku dni. Sukces ten pokazuje, że polski rynek długu ma ogromny potencjał rozwojowy, a problemem nie jest niski poziom wiedzy inwestorów, lecz dotychczas ograniczona dostępność atrakcyjnych ofert inwestycyjnych.
Debiuty i wycofania spółek – analiza trendów
Optymistyczne dane warto skonfrontować z realnym zainteresowaniem notowaniami giełdowymi ze strony emitentów. W bieżącym roku z rynku regulowanego wycofało się 15 spółek, podczas gdy pojawiły się tylko 3 debiuty, co daje 12 spółek netto mniej na giełdzie. W poprzednim roku sytuacja wyglądała jeszcze gorzej – było aż 22 wycofań i tylko 14 debiutantów netto na minusie. Zauważalny jest więc stały trend: od dekady nie było roku, w którym liczba debiutów przewyższała liczbę wyjść z rynku.
Dlaczego spółki opuszczają giełdę?
W ciągu ostatnich pięciu lat z GPW zniknęło 79 podmiotów, podczas gdy debiutowało jedynie 46, co daje wynik minus 33 spółki. Tendencja ta wynika z dwóch głównych powodów:
- Nadmierna liczba spółek rezygnuje z notowań giełdowych.
- Niewielu nowych emitentów decyduje się na debiut.
Powody tej sytuacji są głębsze. Spółki notowane na GPW muszą spełniać szereg dodatkowych wymogów, zwłaszcza informacyjnych, co jest szczególnie dotkliwe dla mniejszych firm (mediana kapitalizacji to tylko 40 mln euro). Przy ograniczonych korzyściach z notowań wysokie koszty oraz obowiązki informacyjne stają się na tyle problematyczne, że wiele firm rezygnuje z obecności na giełdzie.
Problemy z napływem nowych spółek
Z drugiej strony, duże i znane przedsiębiorstwa nie mają problemu ze zdobyciem kredytów bankowych, więc nie szukają kapitału na rynku publicznym. Małe firmy, mimo chęci pojawienia się na giełdzie, nie są w stanie zainteresować większych inwestorów instytucjonalnych, a detaliczni inwestorzy krajowi nie mają wystarczających zasobów, by wesprzeć nawet niewielkie emisje akcji. Efekt ten jest widoczny od lat, a mimo wprowadzenia od roku przepisów umożliwiających emisje akcji bez prospektu, zainteresowanie tym narzędziem pozostaje niskie, być może jedynie przejściowo.
- Spółki giełdowe nie korzystają w pełni z możliwości nowych emisji bez prospektu.
- Bieżące wyceny giełdowe są zachęcające dla potencjalnych debiutantów.
- Poprawa koniunktury może przynieść większą liczbę ofert publicznych w przyszłości.
Dalszy rozwój sytuacji zależy od utrzymania pozytywnej koniunktury giełdowej. Jeśli taki trend się utrzyma, w przyszłym roku po publikacji raportów rocznych można oczekiwać nowych emisji akcji.
„`
O autorze
